一

5月资金市场回顾

5月资金面整体延续中性平稳状态，央行等量平价续做MLF，中下旬适度加大逆回购力度，熨平资金扰动。

1、公开市场操作

月初央行持续开展20亿元低量逆回购操作，月末最后三天加大逆回购操作力度，当月逆回购投放了6460亿元，有4820亿元逆回购到期，累计净投放1640亿元逆回购。

本月央行开展700亿元1个月国库现金定存，中标利率为2.28%，当月无国库现金定存到期。

15日，有1250亿元MLF到期，央行等量平价续作，信号偏向于稳定。

20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.45%，5年期LPR为3.95%。与上次报价持平。

数据来源：iFind     数据整理：普兰数据中心

2、银行间存款类质押式回购市场

5月资金面整体维持中性状态，市场利率围绕政策利率附近波动。中上旬央行每日20亿元小幅逆回购投放，回笼流动性，资金面维持宽松行情，资金利率走势整体保持平稳。下旬，受缴税和政府债发行放量的影响，月末流动性收到一定冲击，央行适度加大逆回购操作，叠加财政支出补充，资金利率窄幅震荡。

数据来源：iFind     数据整理：普兰数据中心

3、同业存单发行

5月同业存单共发行2295只，较上月减少32只，实际发行规模31971.6亿，较上月增加3496.6亿，日均发行量为1522.46亿元。5月同业存单到期量为24846.1亿，净融资额为7125.5亿。

5月同业存单发行规模上升，发行结构上，5月发行更青睐长期期限的存单，9个月期限存单发行量显著上升；发行利率方面，各期限品种的同业存单发行利率仍然呈现下跌趋势，但利率下行空间也有限，6月可能震荡回升。

数据来源：中国货币网    整理：普兰数据中心

二

6月资金市场展望

6月资金面波动或加大，但资金利率大幅上行的可能性不大。随着后续政府债供给逐步放量，资金利率中枢或也有小幅抬升，银行间资金面或受季末因素影响小幅收紧。

1、6月资金缺口

5月政府债券发行明显放量，陡峭上扬，预计这一走势至少还将持续至6月份，吸收大行流动性，进而加大资金面波动。季末多为财政支出集中下放的时点，可为资金面提供一定的流动性补充。

6月是信贷投放相对大月，法定存款准备金规模预计环比增长3000亿元，并带来相应规模的流动性消耗。

6月现金量可能小幅增加，对资金面产生小幅影响。

外汇占款方面，近期资本外流压力对资金面影响或不大

季末、年末时商业银行为了应对MPA考核，可能会减少资金融出，造成资金面收紧。

整体来看，6月银行间资金面或小幅收紧，资金利率或将有所上行。

2、国内政策

央行货币政策司党支部发文称，下阶段要进一步提升货币政策支持质效：一是健全货币政策调控机制。健全基础货币投放机制和货币供应调控机制，完善货币政策框架，丰富政策工具箱，强化逆周期和跨周期调节。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导货币信贷均衡投放，提升金融支持实体经济的可持续性。二是优化资金供给结构。适应经济结构转型升级和高质量发展需要，更好盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。三是深化利率、汇率市场化改革。稳步深化汇率市场化改革，综合施策，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。四是加强政策协调配合。加强货币政策与财政、产业、就业、监管等政策的协调配合。

3、国际市场

美联储5月会议纪要：多位官员愿在必要时进一步收紧政策。长期中性利率可能高于此前预期。官员讨论了需在更长时间内维持利率不变的必要性，或在劳动力市场走弱的情况下降息的问题。一些官员注意到金融环境过于宽松的风险。会议纪要公布后，交易员减少对美联储今年将不止一次降息的押注。

欧洲央行6月大概率降息 25 个基点，届时可能会开启欧元走软的大门，因为其本轮周期中的首次降息使该地区走上与美联储步伐不一的政策道路。

除了欧洲央行外，加拿大央行预计也将会在本周三宣布降息，丹麦央行则很可能会在欧洲央行决议结果公布后数小时后，采取与欧洲央行相同的降息措施。随着捷克、匈牙利、瑞典和瑞士等欧洲国家央行在今年早些时候陆续降息，全球的政策利率已经开始分化。

来源：网络公众平台