一、我国企业应收账款数仍较庞大

应收账款是作为商业信用的直接载体，企业因为赊销产品形成而应当在一定期限内向客户收取的货款。根据Wind数据库统计显示，在过去几年中国规模以上工业企业的应收账款规模巨大，工业企业应收账款净额逐年增加，且账期不断拉长。根据国家统计局数据显示，2019年末，规模以上工业企业应收票据及应收账款17.40万亿元，比上年末增长4.5%。

二、我国工业企业应收账款占比上升

应收账款和企业部门的现金流关联密切，大部分传统制造业的应收账款期限拉长，现金流紧张。2019年末，规模以上工业企业应收票据及应收账款平均回收期为53.7天，比上年末增加2.0天。2018年末工业企业应收账款占流动资产比例由 24.10%上升至 25.88% 。由此可见，国内企业应收账款占用资金问题日趋显著，其中私营企业面临更大的资金占用压力和流动性风险。

三、目前我国企业应收账款融资效果不佳

伴随着实体经济的是应收账款规模、应收账款占流动资产比例以及应收账款占主营业务收入比例呈现上升趋势。需要研究解决应收账款措施。在目前的市场上包括，应收账款保理、应收账款质押贷款、应收账款转应收票据贴现、应收账款的证券化等等都是企业目前进行应收账款变现的主要手段，但都受到一定的约束与融资效率限制。若应收账款票据化，对应收账款应走票据化之路，发挥票据支付，融资等功能。企业可以类似较低的票据贴现成本获得资金，又能加快资金周转率提升经营利润，深化票据融资功能，盘活企业存量资产，极大提高融资效率。

企业应收账款票据化之优势

一、票据功能与发展现状，为应收账款票据化提供了基础

商业信用是信用制度的基础，票据则是在商业信用基础上所产生的最有代表性的信用工具。票据因交换和贸易而生，主要为企业提供资金支持，在企业无法提供充分信用支持的情况下，以未贴现商票作为基础资产实现了从同业信用到企业信用的转换。在信用关系的变化和信用制度的变迁过程中，票据的功能作用不断调整变化，发展出汇兑、支付、结算等功能，在发达市场经济条件下，票据的核心功能最终演化为融资。

票据使得同时在企业流动资金不足时能更为灵活地变现。我国商业汇票的期限以一年内的短期票据为主，票据期限较债券更短，资金周转速度相对更快，更易形成活跃的市场。2018年以来，我国票据承兑余额增长迅速，以银票为主，占比在84%附近。根据上海票交所数据显示，2019年，票据市场在经历去杆杠和脱虚向实后，各类业务取得明显增长。全年业务总量达131.45万亿元，同比增长19.04%；其中签发承兑20.38万亿元，同比增长11.55，其中商业承兑汇票和银行承兑汇票分别为2.54万亿和18.63万亿元。票据贴现在企业贷款中占比提升，截至2019年末，已贴现商业汇票8.18万亿元，未贴现的商业汇票总额约4.5万亿元，总计约12.6亿元。票据承兑、贴现发展，有力地服务了实体经济特别是中小微企业。

二、票据电子化时代的发展，为应收账款票据化提供了条件

早在2006 年，央行为解决国企、央企三角债问题曾推行过“商业票据”（即应收账款票据化），这里的“商业票据”主要指的是商业承兑汇票，而非当时使用更广泛的银行承兑汇票。当时商业票据未电子化，加上短期融资券也在相近时间推出，以及纸票真实性核查难、融资性票据泛滥、票据交易市场不完善等原因，应收账款票据化进程不甚理想。

2009 年10月人行正式运行电子商业汇票系统（ECDS），建设了全国统一的贴现服务平台，架起了企业与贴现银行之间的桥梁。2019年各个城商行也相继推出了相关产品，进一步提升了企业票据贴现的体验，部分城商行、农商行也加快自身系统升级，完善与电票系统之间的衔接。

网络贴现是互联网时代服务金融、服务企业的票据融资新方式，效率高，对于应收账款票据化的票据都具有积极意义。

三、标准化票据产品推出，将为应收账款票据化提供了发展空间

2020年2月14日，央行发布关于《标准化票据管理办法（征求意见稿）》，这是有利于中小微企业融资和供应链重新发展，有利于中小银行解决流动性不足，更是为应收账款等票据化之路提供融资新渠道。

从金融本质来分析，标准化票据最终还是要票据资产证券化，只不过底层资产是商业汇票以及其它票据资产。根据定义，标准化票据和企业应收账款资产证券化类似，本质上属于票据资产证券化考虑到商业票据开具和承兑一般需要一定的保证金且期限较短，现金流测算和归集相对便捷，标准化票据资产证券化特征更加明晰。

标准化票据可行性也比 ABS 方式更强，具体表现在以下几个方面：首先，基础资产主体约束少。之前交易商协会的创新产品资产支持票据（ABN）为票据融资提供了新的渠道，到目前为止未偿清规模也只有1000 来亿，占比不到1% ，且以房地产行业为主。票据的产生本就是有真实贸易背景，开票人主要是一些建筑业、制造业等从事生产。第二，中小企业的信用等级很难满足公募 ABS，但大部分都满足票据要求。其次，发行效率更高。第三，供应链 ABS 底层资产大多为应收账款，但应收账款是无法流转的。因此需要设立专项计划向原始权益人购买应收账款债权，但各个企业的债务主体资质、债务期限等差异巨大，底层资产的确权和归集十分困难。如果把应收账款换为票据则不同，票据本身就可以多次转让，加上从签发环节开始就在票交所进行，归集难度会大大降低。这也是标准化票据发行效率高的原因之一。

标准化票据更是让参与主体广泛，金融资金面宽，为应收账款票据化再开阔融资之路。未来应收账款票据化，标准化票据就是央行推出和主导的应收账款证券化产品，以后市场可以通过提升票据的融资和交易职能来便利中小企业融资，标准化票据相比普通的商业票据，有统一的登记托管，并且可以在银行间债券市场和票据市场交易流通，交易品种包括现券、回购、远期等，可以同时反向推动应收账款的票据化。