科技金融是科技发展和金融创新的结合体，是为科技创新发展进行的一系列金融工具、金融制度、金融政策与金融服务的系统性和创新性安排。在科技金融体系中，资金的供给侧和资金的需求侧都希望提高资金的使用效率，通过金融支持科技创新实现高质量发展。

一、打造科技金融生态的底层逻辑

科技创新可持续发展，关键是要形成一种科技创新生态，科技创新生态中，各个主体相互作用，推动系统的演进。

在科技创新生态中，科技金融扮演重要角色，为科技创新生态提供动力支持。科技金融围绕科技型企业全生命周期，为科技企业提供全方位、多层面的金融服务，形成了一个科技创新与金融创新相互依存、相互支持的一种科技金融生态。科技金融生态里的各个主体相互反馈，并且与外部进行物质能量的交换，促进系统演进。科技金融的生态建设重在优化管理与创新机制，加强资金的市场化配置功能。

科技金融生态的形成，需要活跃的科技创新创业主体、健全的科技投融资体系、完备的金融服务体系、有效运行的公共服务平台和完善的政策支持体系。其中，科技创新创业主体的培育是科技金融生态发展的基础，科技创新创业的企业主体越多，科技金融生态系统越是充满能量。完备的金融服务体系包括科技担保体系、知识产权服务、信用评级机构、会计师事务所等。有效运行的公共服务平台，包括孵化体系、人才培养体系、股权转让体系等保证了科技金融生态的健康发展。完备的政策体系打破区域保护壁垒，缓解市场失灵问题，实现科技金融生态可持续发展；充分发挥市场的力量，引导科技金融资源配置。科技金融的完善程度主要体现在基于市场化的科技金融全要素配置力、面向全球化的科技金融创新力及基于场景化的科技金融数据驱动力。

健全的科技投融资体系为科技企业发展提供资金支持。投融资体系覆盖了天使投资、风险投资、私募股权投资、科技信贷、科技担保、科技保险、资本市场等，为科技创新企业提供全生命周期的资金支持。同时，多元化的融资模式为科技企业提供了更多的融资渠道。2024年1月12日，国家金融监督管理总局发布《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》，旨在从银行和保险视角加强对科技型企业的全生命周期金融服务。2024年1月，上海市发布《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，发挥股权投资作用，促进科技创新发展。

二、打造科技金融生态的着力点

（一）基于资金供给侧视角：提高配置效率，优化供给结构

（1）遵循市场化规则，加强科技金融资源创新性配置

充分发展市场功能，引导科技金融资源配置。通过政策体系优化，支持市场机制发挥主要作用，确保金融机构按照市场化规则提供金融服务，在风险可控的前提下，获得更高收益回报。通过优化科技金融资源管理，促进科技金融资源的集聚。强化科技金融服务效果，因地制宜，把资金投入到最能发挥效用的环节中来，长三角合肥、苏州等都做了一定的实践探索。对于资源配置市场失灵的环节，政府发挥引导作用，通过政府引导基金或担保公司或担保基金，引导支持最需要资金支持、但难以融到资金的初创期科技型企业。

（2）拓展金融科技应用场景，促进科技金融体系服务能级提升

金融科技的发展为科技金融提供了重要支持，大大提高了科技金融的服务效率。通过金融科技手段，提高了金融机构精准营销以及风险识别的能力，特别是人工智能在金融领域的应用场景越来越多， 为科技金融生态的良好发展提供重要技术支持。按照科技金融发展的新趋势和新特点，结合科技金融生态现状，根据科技金融供给方和需求方的匹配状况，运用现代技术赋能科技金融，提升金融服务科技创新发展的效率，拓展资本与科技的对接通道，服务科技产业与实体经济发展。加强科技信贷、科技保险、股权投资和资本市场的均衡发展，从制度层面增加科技金融的资金供给；根据科技型企业初创期、成长期和成熟期的资金需求特点，针对性提供高效的科技金融服务。

（3）加大股权投资供给，优化科技金融供给结构

大力支持股权投资基金的发展，促进股权投资基金的集聚，形成天使投资、创业投资、私募股权基金等全生命周期的股权投资基金供给，进一步加大科技企业直接融资比例。初创期企业对研发和营销的投入较多，这个阶段资金需求量大，但轻资产的特点决定了这个阶段难以从银行获得大额贷款，需要政府引导基金引导发展创业投资基金，为初创期企业提供更加契合的股权融资支持。同时，通过政策优化，引导更多长期资本、耐心资本进入股权投资领域，特别是创业投资基金，通过构建多层次、特色鲜明的、专注具体赛道的股权投资基金，实现各类股权投资基金的集聚，满足科技企业全生命周期的股权融资需求。

（二）基于资金需求侧视角：全生命周期的多元可选的科技金融产品

（1）科技企业在不同阶段的融资需求都能得到一定程度上的满足

科技企业是一个体系，有大型科技企业，也有小微科技企业，具有专精特新特点的小微科技企业也扮演重要角色，为技术进步和社会发展提供重要支持。科技企业经历种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期和衰退期，科技企业成长的全生命周期中，各个阶段都需要不同的金融资源支持。在种子期，需要种子基金、天使投资与更加多元的企业孵化器支持中；在初创期和成长期，更多需要VC、PE、科技信贷的支持。在扩张期或成熟期，科技企业需要健康健全的资本市场支持。

（2）初创期的科技企业能够获得创投基金的更多支持

在初创期阶段，最可能出现资金供需的市场失灵情况。在初创期，科技企业的高风险、没抵押物，以及市场的不确定性，让银行望而却步，而我国创业投资基金还不够发达，小微科技创新企业难以获得创业投资基金的关注。在这个特定阶段，政府应该通过引导基金或者国有资金，在遵循市场化基本规则的前提下，让优质小微科技创新企业有股权融资的更多选择。大力发展创业投资基金，形成创业投资公司的集聚，更加符合初创期企业的融资需求，在一定程度上达到培育科技型小微企业的目标。

（3）优质科技企业容易获得资本市场的支持

完善资本市场的监管机制和退出机制，维护健康的资本市场，发挥资本市场的核心功能，实现支持实体经济发展的目标，同时，让不符合资本市场条件的企业退出资本市场，让更多优质科技企业进入科创板，促进科技创新的发展。各地进一步加强对科技型企业的培育库建设，完善科技企业培育库的运行机制，在培育库环节，完善科技企业的科创属性识别评价机制，能够识别出优质的科技创新企业，为创投资金和资本市场提供有效白名单，从而让优质企业更容易获得科技信贷、股权投资基金和资本市场的支持。

结语

科技金融政策是推动科技金融发展的重要手段，政府在建设科技金融生态中要扮演合适的角色，既要推进科技金融生态一体化发展，又要合理引导，按照市场化运作。通过财政与政策支持体系的完善，从创新体系、孵化体系、风险投资体系、科技信贷体系、科技担保体系、科技保险体系、资本市场体系等视角出发，围绕科技研发、成果转化、小微企业孵化、科技企业培育、初创、成长、扩张、成熟和衰退的全生命周期，形成完善的科技金融政策支持体系。

（本文作者祝波，经济学博士，上海大学经济学院金融系副教授）

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