一
8月资金市场回顾
2024年8月资金面整体趋于宽松，中旬政府债务发行、缴税缴准等因素影响，资金面阶段性收紧，央行加大净投放维稳市场。

1、公开市场操作

8月逆回购累计投放了41773.3亿元，当月有41381.9亿元逆回购到期，累计净投放391.4亿元。

8月16日，央行开展1700亿元国库现金定存，其中800亿元为3个月期限，中标利率2.28%，900亿元为2个月期限，中标利率为2.2%。本月无国库现金定存到期。

8月26日，央行开展3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持2.30%不变。缩量续做8月15日到期的4010亿元MLF。

8月央行实施了市场关注已久的国债买卖操作，货币政策流动性管理工具进一步拓宽。

2、银行间存款类质押式回购市场月初，资金面呈现宽松局面，扰动因素较少。中下旬，政府债务发行加速，缴税、缴准叠加 MLF 延期续做，资金面有收紧态势。月末，跨月时点扰动，但央行公开市场卖短买长净买入千亿债券，且财政支出补充市场流动性，此外，央行加大净投放维稳市场，资金面平稳跨月。数据来源：iFind     数据整理：普兰数据中心
3、同业存单发行8月同业存单共发行1898只，较上月减少292只，实际发行规模20435.8亿，较上月减少4450.1亿，日均发行量为928.9亿。8月同业存单到期量为24384.2亿，净融资额为-3948.4亿。8月同业存单发行规模继续下行。发行结构上，9月期、1年期存单发行占比下降，同业存单发行期限下行。发行利率方面，各期限品种的同业存单发行利率仍然呈现下跌趋势。

二
9月资金市场展望

受季节因素影响，9月资金利率走势大概率上行，预计在央行操作的呵护下，资金面仍将保持相对平衡。

1、9月资金缺口

从近五年情况来看，9月现金多平稳增加，预计9月现金增加规模约在2000亿元。

在政府债发行压力可控和财政支出支持的背景下，预计9月财政存款环比或减少4000亿元。

根据往年数据，9月份基本为存款增加的月份，预计9月商业银行需上缴存款准备金1800亿元。

8 月公开市场操作到期累计有 19928亿元，包括 14018 亿元逆回购到期和 5910 亿元 MLF 到期。

9月市场流动性缺口有望保持在较低水平。预计资金面仍存在一定扰动，但整体可控。预计央行将通过公开市场操作来维护资金面的稳定，避免短端利率的大幅波动，并在必要时采取降准等措施来提供额外的流动性支持。

2、国内政策二季度GDP同比增速降至4.7%，显示经济增长动能有所减弱，背后主要是以居民消费和民间投资增速下行为代表，国内有效需求不足，对宏观经济运行的拖累效应加大。在当前宏观经济存在新旧动能转换阵痛，物价水平偏低的局面下，下半年货币政策将在稳增长方面持续用力、更加给力。具体来说，下半年在综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降过程中，降准降息都有空间。

央行明确提出“推进货币政策框架转型”，即从原来主要关注信贷、社融、M2等金融总量指标的数量型调控为主，转向更加注重发挥利率调控作用的价格型调控为主。

3、国际市场北京时间2024年8月22日凌晨2点，美联储公布了最新一次议息会议的纪要，其中，详细披露了美联储官员们对美国、金融状况以及对货币政策路径的最新研判。会议纪要显示，美联储官员7月强烈倾向于在9月的政策会议上降息，其中几位官员甚至建议立即降息。在7月的议息会议上，绝大多数美联储官员认为，如果经济数据继续与预期相符，那么在下次会议上放松政策可能是合适的。欧盟统计局近日公布的数据显示，欧元区8月通胀率降至2021年7月以来的最低水平。一些官员和经济学家认为9月12日欧洲央行会在政策会议上决定降息。有分析人士指出，通胀降温以及欧洲经济复苏乏力，给欧洲央行降息提供了较充足理由。但鉴于欧元区核心通胀率仍然较高以及外部存在不确定因素，欧洲央行降息的步伐可能不会太快。

来源：网络公众平台