时间过得真快，转眼2024年三季度已然过去，今天我们从票据市场规模和票据利率两个方面带大家回顾今年三季度的票据市场运行情况，并对四季度票据市场进行展望，你认为四季度票据利率将会如何变化？

一、票据市场规模

（1）承兑规模

2024年三季度，商业汇票承兑发生额9.2万亿元，同比增长6.0%；2024年9月末，商业汇票承兑余额预计19.0万亿元，较上年末增长2%。三季度，尽管票据承兑发生额全年来看不高，但由于票据到期量较低，票据承兑余额依然有明显增长。

（2）贴现规模

2024年三季度，商业汇票贴现发生额7.3万亿元，同比增长9.3%，高于承兑发生额增速；2024年9月末，商业汇票贴现余额14.2万亿元，较上年末增长7%，同样高于票据承兑余额增速。和承兑类似，三季度，尽管票据贴现发生额全年来看也不高，但由于已贴现票据到期量较低，票据贴现余额同样显著增长。

2024年三季度票据贴现承兑比为79.0%，较去年三季度提升2.6个百分点。可以看到，三季度票据贴现承兑比环比二季度有所回落，尽管整体看仍高于去年同期，但差距在缩小。

（3）交易规模

2024年三季度，银行间市场票据交易量22.2万亿元，同比下降23.8%，其中，转贴现交易量15.9万亿元，同比下降22.0%；回购交易量6.4万亿元，同比下降26.9%。交易活跃度有所下降。

二、票据市场利率

2024年三季度，票据利率在7月下行后呈震荡走势。7月，中上旬，年内到期票据利率持续上行，而跨年的票据利率不断走低，两者利差不断扩大；下旬，各期限票据利率均出现跳水下行走势。7月，6个月国股银票转贴现利率由1.2%降至0.9%。

8月，票据利率月初高开，随后小幅下行，13日社融信贷数据发布后加速下行，月末翘尾上行。9月，票据月初低开后区间震荡，月末小幅翘尾。8-9月，6个月国股银票转贴现利率基本围绕0.9%-1.0%的区间进行波动。

从票据与国债和同业存单利率来看，票据利率一直是无风险的国债利率下方运行。7月份伴随票据利率下行，票据与国债和同业存单利差有所扩大，此后除8月下旬外基本稳定，票据与国债的利差在50BP左右，票据与同业存单的利差在100BP左右。

三、四季度票据市场展望

展望四季度，已贴现票据处于到期高峰，10月份到期量预计在2.5万亿元左右，11、12月份到期量预计在2.8-3.0万亿元左右，银行确实面临着较大的补到期压力。不过从10月目前数据来看，票据供给还是具有相当高的弹性，10月补到期无虞，后续票据供给有可能是一个超预期的因素。

宏观经济与信贷层面，目前出台的政策以货币政策为主，在10月份将基本落地；财政政策的规模与方式仍存在不确定性，政策落地尚需时间。后续关注货币政策与财政政策的变化，以及政策实施后的效果及对信贷的影响。就目前来看，短期内信贷投放预计仍维持弱势，存在边际改善的可能。

来源：网络公众平台