前言：不久前，中国票据研究中心发布了一篇《票据是实体经济“温度计”吗？》，引起了大家的热议。票据作为金融子市场之一，能够映射实体经济的运行情况毫无疑问，但能成为“温度计”的关键在于其维度的多元性与高度的灵敏性。

一、唯一打通多环节的金融工具

票据是目前极少具有多面性的金融工具，企业既可以将其作为支付工具，也可以作为融资工具；企业贴现后归属于银行贷款，而在银行间市场票据交易又和债券交易几乎没有差别；甚至银行还可以将票据进行再贴现。票据的全生命周期中的重要环节如下：

可以说，票据是目前唯一打通企业间、银企间、金融机构间、银行与央行众多环节的金融工具，而且各环节之间并不是割裂的，因此，它可以反映企业经济活动、银行信贷投放、金融机构交易行为、央行政策意图等多方面的信息。

二、票据利率的灵敏性

票据之所以能成为温度计的一个重要原因在于其利率变化的灵敏性，票据市场可以说是目前利率最为市场化的金融子市场之一。

按市场类型来分，目前票据利率主要有民间贴现利率、银行贴现利率、金融机构转贴现利率。由于当前票据的需求主要源于银行的信贷投放需求，因此，票据利率通常被作为反映银行信贷投放情况的一个重要指标。

然而票据利率不仅能反映信贷情况，还能用于反映不同行业、不同信用状况企业的流动性情况。比如2021年房企商票爆雷事件，其实在2020年已经露出端倪，部分房企商票在民间市场票据利率快速上升，甚至突破36%。

只要留心观察，票据市场能发现很多经济运行中存在的问题，就如温度计一样。

来源：票风笔记