一

 

2月资金市场回顾

 

2月，资金面延续平稳态势，先后经历节前居民取现、节后资金回流、税期走款及跨月扰动，始终量松价平。

 

1、公开市场操作

2月央行逆回购投放了31850亿元，当月有43180亿元逆回购到期，累计净回笼11330亿元逆回购。

2月5日降准正式落地，下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放约1万亿长期流动性。

18日，央行开展5000亿元MLF操作，中标利率分别为2.5%，与此前持平，当月有4990亿元MLF到期。

20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.45%，5年期LPR为3.95%。相比上次报价，本次1年期LPR未变，5年期LPR下调25BP，这也是5年期LPR降幅最大的一次。

 

 

 

数据来源：iFind     数据整理：普兰数据中心

 

 

2、银行间存款类质押式回购市场

2月资金面整体均衡偏松，供给相对充足。月初资金面规律性宽松，资金利率走势平稳，降准落地后资金利率小幅下行，宽松不及预期。节后资金逐步回流银行体系，5年期LPR调降25bp，但受税期走款影响，隔夜和七天期回购加权利率小幅上行，月末税期走款基本结束，各主要期限回购加权利率均有下行。

 

数据来源：iFind     数据整理：普兰数据中心

 

3、同业存单发行

2月同业存单共发行1987只，较上月减少310只，实际发行规模20876.8亿，较上月减少2573.7亿，日均发行量为1159.82亿元。2月同业存单到期量为18217.4亿，净融资额为2659.4亿。

 

2月同业存单发行规模受工作日天数影响有所下行，但日均发行规模上升。发行结构上，9个月和1年期存单发行量继续上行，其他各期限品种的存单发行量较上月下行；发行利率方面，银行中长期负债成本持续下降，同业存单发行利率呈现下行态势，各期限品种的发行利率明显下跌。

 

 

 

 

数据来源：中国货币网    整理：普兰数据中心

 

 

 

二

 

3月资金市场展望

 

3月资金面整体将延续平稳宽松，资金利率可能会受税期和跨季因素扰动。

 

 

 

1、3月资金缺口

参考往年数据，3月多为现金需求减少的月份，参考近五年来现金需求变化平均情况，估计3月现金需求将减少5000亿元。

参考部分省市公布的地方债发行计划以及国债发行规律，预计3月政府债整体净融资约5600亿元。

参考往年经验，预计3月政府存款将减少约12000亿元，有助于资金面边际宽松。

人民币汇率整体稳定，预计央行外汇仍将保持小幅增长趋势，整体对流动性影响不大。

3月多为存款增加的月份，预计存款增加额在40000亿元，商业银行将冻结存款准备金3600亿元。

3月共有14110亿元逆回购到期，4810亿元MLF到期，500亿元国库定存到期，总体到期量仍然较大。预计央行续将通过政策工具对冲资金到期压力，从而避免资金价格的大幅波动。

 

 

2、国内政策

中共中央政治局2月29日召开会议，会议指出，今年工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。

从稳增长和促进需求的角度考虑，降成本仍有必要，结合物价水平偏低的现实，年内降息仍是大概率事件，但考虑时点和节奏的问题，3月出台政策的可能性较低。

 

 

3、国际市场

美联储发布1月货币政策会议纪要显示，联邦基金利率可能已达峰值，但过早放松货币政策立场存在风险。在半年度货币政策报告中，美联储官员重申致力于让通胀回到2%的目标水平，并表示制定利率政策的联邦公开市场委员会（FOMC）认为，在通胀可持续朝2%发展有更大信心之前，并不急于降息，需要评估经济数据和各种风险因素。

 

欧洲央行本周四将公布最新利率决议。从欧洲央行官员近期的表态以及1月议息会议纪要的表述来看，欧洲央行目前的立场是，过早降息将带来更多风险。加之部分前瞻经济指标暗示，欧元区经济有回暖的趋势，外界普遍预计欧洲央行将不急于降息，本次议息会议大概率将会“按兵不动”。

来源：网络公众平台